巴西罢工导致木浆供应紧张

2018年全球商品木浆净新增产能与新增需求基本匹配，并且全球木浆的竞争格局也正逐步改善，当前针叶/阔叶浆均价为890/780美元/吨，后续浆价有望维持在高位。
巴西海关联盟从2018年5月14日起，举行为期30天的罢工运动，巴西最大的港口桑托斯无法做单装运。5月21日起巴西全国卡车司机举行大罢工，严重影响当地纸浆行业的化学品以及木材供应。巴西是全球第二大纸浆生产国，拥有金鱼、鹦鹉、小鸟、公牛、白龙等多家世界级浆厂，全年阔叶浆产能1760万吨，每天阔叶浆产量接近5万吨，出口占全球商品阔叶浆市场的47%。四月份中国进口阔叶浆约80万吨，其中巴西占到57%。
根据Hawkins Wright的统计，预计本次罢工将会减产36.5-70.5万吨。即使罢工结束，恢复生产还是漫长的过程，严重影响接下来三个月的市场供应。巴西浆厂销售多数以长协的方式执行，而中国与其他国家相比长协客户占比较低，受减产影响将更加严重。
2、供需平衡支撑市场基本面
（1）供给：2018年实际增约200万吨商品木浆产能
2018年全球新增投产339万吨木浆，为近三年新高。其中针叶浆新增102.5万吨；阔叶浆新增236.5万吨，分别占新增产能的30%和70%。不过因区域、人员或设备老化等因素，木浆产能非计划停机或带来超过100万吨产能损失。以2017年为例，全球木浆产能因生产事故、火灾、罢工等不可控停机造成约140万吨的产能损失，欧美木浆生产设备已进入老化器，非计划产能损失在2018年或难以改善。由此推算，2018年实际净增产能约在200万吨。
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（2）需求：中国新增需求180万吨，全球200万吨
根据PPPC（纸浆和纸制品委员会）的预测，2017年全球商品浆需求量约7000万吨，若按照年均3%的增速推测，2018年新增需求约为200万吨。此外，依据中国新增造纸产能推算，新增木浆需求（包括商品浆和自供浆）约为180万吨，占全球新增需求的90%。
3、产业集中度提高，增强龙头浆企的议价能力
2018年，全球木浆行业初现整合趋势，全球阔叶浆龙头金鱼以26亿美元的价格收购另一家木浆龙头鹦鹉，本轮并购后，巴西金鱼和鹦鹉的化学浆总产量将达1100万吨，占全球漂白阔叶浆/商品浆产能的30%/14%。随着行业集中度提升，木浆企业议价能力也将有所提升。
总之，平衡的供需关系是浆价的基本支撑。这得益于中国造纸产业稳定的纸浆需求，180万吨的需求量占新增供给量的90%。同时，欧美木浆生产设备老化、人员、自然灾害等不可控因素对供给的限制作用也不可忽视。另外，龙头浆企通过收购整合，逐渐改善竞争格局，增强了议价能力，同样有助于全球商品浆价格的高位企稳。